“这个优先级的定义是拥有最高的违约豁免权，比如这个组合中最早发生的前10%违约不需要优先级的持有人承担损失，相应的，它的收益率在组合里也是最低的。”

“而级别越低，收益率也就越高。”

“由于组合里的贷款高度分散，机构推算优先级违约的概率极低，甚至低于美国国债违约的概率，评级便是定为了AAA级，这让它在金融市场里格外受欢迎。”

方卓说道：“我们先来标记一下这个AAA级，它很重要。”

他说完这句后继续说道：“一堆有瑕疵的贷款业务经过包装，从中竟然分离出一部分不逊色于国债的AAA级别的金融产品，这个逻辑是不是存在一些总觉得很奇怪的问题？”

“次级贷款归根结底还是次级，不论怎么糅合包装又分离，它建立的基础都是美国的房地产市场，如果美国房地产市场出现波动，这个根基之上的金融产品都会陷入极大的风险，因为，这中间加了杠杆。”

方卓说的有点累，又喝了口水，说道：“据我了解，雷曼兄弟在CDO市场投入了很多的精力，它无视次级所带来的风险，认定房地产市场还有很大的空间，这必将导致它接下来的业务蒙受损失。”

“所以，我今天依旧坚持当时在纽约的观点，我不看好雷曼未来的股价表现。”

一串陌生的信息需要消化。

尽管方总吐露了结论，很多人仍旧默默的没有声音。

还是香江来的记者有些了解，反应最快，所以几秒钟之后就大声质疑道：“方总，你说你不看好雷曼，你这样夸夸其谈有什么证据吗？”

方卓意外的说道：“美国标普的数据不是给你看了吗？美国自己公布的存在4000亿-5000亿次级贷款，这些传导到CDO市场大概接近翻倍，从去年11%的涨幅到今年忽然开始的下跌，请你来判断一下这种突兀的转折，接下来会出现什么情况？”

香江记者连连摇头：“这样的数据组合是不严谨的，方总，雷曼不看好易科，它不仅是看空，也是开始做空，可不是夸夸其谈。”

自打新闻发布会开始，方总就在长篇大论，不只是香江的这名记者，在座不少的人都觉得方总是故意拿出一个惊人结论来转移注意力。

方卓露出本场最轻松的笑容，说道：“巧了，雷曼做空易科是出于它的不看好，我现在不看好雷曼，我也同样进行了做空。”

会议厅里听到这样的话顿时议论纷纷。

雷曼做空易科，方总做空雷曼？！

听起来更像是置气之举。

“雷曼手里大概有易科两千万美元的空头，礼尚往来，我也买了半年期的空头头寸，就让时间来见证好了。”方卓轻描淡写的说道，“哦对，刚才说到让大家标记的AAA级，出于对雷曼强烈的不看好，MIGA基金与中行合作，将会推出以中银对雷曼空头为主体的金融产品。”